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        股市需要保護“傻瓜”利益

        發布時間:2012-05-23

                最近,證監會主席郭樹清在出席券商創新發展研討會時表示,圈錢時代一去不復返。郭樹清告誡券商,要采取最嚴格、最嚴厲的措施,強化誠信責任和法律意識,把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了。
                股市圈錢時代是否一去不復返?這個問題時間會給出答案。不過,撇開“一去不復返”的爭議,就“把投資者當傻瓜來圈錢”的表述來說,郭樹清主席又說了一句大實話。這也是郭樹清主席“敢言”風格的又一次展現。而以個人之見,郭樹清的這句話至少表明了兩個事實,表達了一個心愿。即在過去的20多年里,股市一直在把投資者當“傻瓜”;也正因為把投資者當成了“傻瓜”,所以股市一直在上演圈錢的故事。而作為證監會主席郭樹清來說,希望這個圈錢時代從此一去不復返。
                本人也希望“把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返”,這反映了中國股市的一種進步。畢竟,隨著投資者的成熟,再把投資者當“傻瓜”來圈錢,這是一件難以為繼的事情。不過,從中國股市的健康發展來說,本人更希望中國股市能達到另一種境界。即便投資者是“傻瓜”,股市也會尊重他們,并保護他們的利益,而不是欺負他們是“傻瓜”,因此來圈他們的錢。因為這涉及到股市的基本道德問題,就像生活中,一個正常人不應該欺負“傻瓜”、一個健康人不應該欺負智障者一樣。如果能夠做到這一點,并形成一種保護“傻瓜”利益的股市文化,那么中國股市就會是一個告別了低級趣味的股市,是一個有著社會道德的股市,是一個健康發展的股市。
                那么,股市如何能夠形成一種保護“傻瓜”利益的文化氛圍呢?重要的是制度建設要健康,要從制度建設上體現出對投資者利益的保護。在這種健康的股市制度下,即便投資者是“傻瓜”,其利益也一樣可以得到保護。
                要做到這一點,首要是要確保股市有一個健康的新股發行制度。其最重要的標志是新股發行價格合理,能夠體現出股票的投資價值所在。如果一家公司的新股發行市盈率達到了80倍,甚至上百倍,卻還說公司具有如何如何的投資價值,這本身就是在把投資者當“傻瓜”,是發行人缺少誠信的表現。這樣的新股發行是不可能保護投資者利益的。更不可能保護“傻瓜”投資者的利益。在這個問題上,本人以為可以與回報投資者結合起來,即以新股發行價格為基準,要求上市公司的分紅回報不低于某一標準。
                其次,是要嚴厲打擊弄虛作假、欺詐上市等違法違規行為,切實保護投資者利益。比如,對于上市公司造假上市的,就要像香港證監會查處洪良國際那樣,不僅股票要退市,而且還要凍結上市公司相應的資產,用以賠償投資者損失,并且對有關責任人也要從嚴查處。像洪良國際的保薦機構兆豐資本,不僅被香港證監會撤銷牌照,禁止其再為機構融資提供意見,而且還被處以4200萬港元的天價罰款。在這種制度下,即便投資者是“傻瓜”,其利益也會得到保護。
                此外,完善司法制度,引入集體訴訟制度,使“傻瓜”投資者的利益也會因為有集體訴訟制度而得到有效保護。目前的訴訟制度,不僅門檻高,而且程序復雜,正如深交所總經理宋麗萍指出,現在的直接訴訟和代表訴訟條件過嚴,導致最終能起訴者寥寥無幾。因此,投資者的利益很難得到保護。相反,如果能夠引入集體訴訟制度,那么,即便是“傻瓜”投資者,其利益也會因為有“聰明”投資者的存在而受到同等的保護。

        (證券時報)

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